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舊歲堂堂去，新春鼎鼎來。
我是武超則。值此蛇年新春佳節到來之際，我謹代表證券研究發展部及國際業務部，向大家致以誠摯的問候和美好的祝福！
2025年是“十四五”規劃收官之年。黨的二十屆三中全會部署的300多項重大改革舉措正在加快落地，進一步全麵深化改革開放，將持續激發全社會內生動力和創新活力；創新驅動發展戰略正在深入實施，實體經濟與數字經濟、先進製造業與現代服務業正在融合發展，培育新質生產力將形成更多新的增長點，持續推動新舊動能加快轉換。
展望2025年，預計5%仍是GDP增長目標，提升通貨膨脹預期應成為關鍵任務，居民部門將是政策重要發力點，內需提振需加力增效。中國將實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，經濟有望平穩改善，製造業投資支撐作用不斷加強，新動能新優勢不斷聚集增強。
我們繼續中期看好中國股市“信心重估牛”，且認為隨著政策逐步加碼展開與見效，2025年牛市有望從“流動性牛”逐步邁向“基本麵牛”，雖然過程中難免出現震蕩分化，但市場將不會缺乏投資機會。
具體投資方向上，我們看好以下三條主線：
一是“人工智能+”產業鏈投資機遇。近期中國國產模型 Deepseek 的全球出圈再次讓 AI 成為蛇年春節期間的熱議話題，而兩年前兔年春節 Ghat GPT 首次全球出圈我們就曾強調人工智能是加速數字化應用落地的現象級工具，也是數字化時代的“操作係統”和“新引擎”。隨著大模型的技術路線的快速迭代，多模態、多Agent協作以及易用性在顯著提升，模型更迭將成為推動智能化發展的關鍵。同時算力需求將產生新的結構變化，雲與端側算力協同發展，國產化替代加速推進，端側AI設備如AI眼鏡、AI 等有望成為新增長點。應用層麵，2025 年 AI 應用落地的大幕才剛剛開啟，AI 應用將真正走進千家萬戶，賦能千行百業，也將帶來類似 2013-2016 互聯網+的現象級投資機遇。
二是“擴大內需、提振消費”受益方向。中央經濟工作會議指出，全方位擴大內需成為政策最優先任務。居民部門仍將是財政政策重要發力點。當前外部環境更加複雜嚴峻，特朗普2.0時代正式開啟，全球地緣政治動蕩加劇。2025年中國“兩新”政策補貼加碼發力態度明確，目前已安排近千億資金做好延續工作，全國“兩會”將公布具體數額，結合內外部環境綜合判斷，我們認為補貼規模值得期待。以舊換新方麵，預計消費電子將獲明顯增量需求，同時對汽車、家電補貼的延續甚至略有擴容也有望緩解投資者前期對於兩者需求前置的擔憂；設備更新方麵，重點關注政府+央國企主導的電子信息領域設備更新項目等補貼增量。
三是“從出口到出海”產業鏈投資機會。當下，百年變局深刻演化，產業變革方興未艾，中國經濟正處於發展新質生產力的換擋期，2024年政府工作報告提出了“加強標準引領和質量支撐，打造更多有國際影響力的品牌”的任務目標，中央和地方政府均出台了助力企業出海的政策。中國企業的經營模式也從“引進來”向“走出去”轉型，從“出口”向“出海”嬗變。
未來，我們將繼續承擔起專業研究與服務的責任，通過持續提升自身各項能力建設，發揮專業價值，深入開展協同產業鏈深度研究，積極把握資本市場長期投資機會，為投資者提供更精準、更有前瞻性的研究成果和投資建議，幫助投資者更好地分享中國經濟與資本市場成長的紅利，為中國經濟高質量發展持續貢獻力量，用專業能力和市場口碑踐行“研究創造價值”。
寒隨一夜去，春逐五更來。值此蛇年春節之際，祝福投資者朋友們蛇年新春快樂，業績長虹，闔家幸福！
